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=== 20世紀初至戰前 ===
慶超集團的根源可追溯至1902年由潘祖舜家族在四都府咸美頓創立的潘氏百貨公司。19世紀末，潘祖舜家族憑藉潘氏兄弟日用品作坊的成功，已累積相當資本。潘祖舜之子潘德輝留學英國期間，考察了倫敦的哈洛德百貨、塞爾福里奇百貨及巴黎的樂蓬馬歇百貨，深感現代百貨公司對城市消費文化的塑造力。1902年，潘德輝以家族資本在咸美頓中環購入一幢四層商業樓宇，開設潘氏百貨公司，以「百貨齊備，明碼實價」為經營方針，銷售服裝、布料、日用品、食品、文具、鐘錶、珠寶及進口精品，此為慶超集團百貨業務的直接前身。

潘氏百貨迅速成為咸美頓中產階級及上流社會的購物場所，其玻璃櫥窗陳列、固定價格制度及聖誕節大減價等營銷手法，在當時的零售業中屬開創之舉。1905年，潘氏百貨在海崎府開設首間分店，其後陸續在寧京市、銘誠府及水戶等地設點。1910年，潘氏百貨推出郵購目錄，將商品以郵寄方式銷售至全國各地，打破地域限制。

與此同時，何佳臣家族控制的慶寧置地有限公司自19世紀起在咸美頓、海崎、寧京市及水戶等主要城市大量收購及興建商業物業，其中不少物業租予零售商經營。慶寧貿易有限公司則掌握着龐大的消費品進口及分銷網絡。1920年代，何佳臣家族有意將零售業務由單純的物業出租及商品分銷，延伸至直接經營零售終端，以掌握消費者數據及終端定價權。1925年，何佳臣家族與潘祖舜家族展開談判，最終達成合併協議：潘氏百貨與慶寧置地及慶寧貿易旗下的零售物業、分銷網絡及相關資產合併，成立新的零售企業。

1928年，何佳臣家族及潘祖舜家族主導將雙方旗下零售及相關地產資產整合，正式成立慶超集團有限公司，註冊資本8,000萬慶寧元，總部設於四都府咸美頓，並在帝國證券交易所上市。公司名稱「慶超」取「慶寧超市」之意，體現了集團以超級市場為核心業態的長遠定位。首任董事局主席為何佳臣家族成員何世賢，董事總經理為潘德輝。公司成立之初，旗下擁有3間百貨公司、12間食品雜貨店、2個倉庫及一批零售物業，僱員約2,500人，為希望帝國最大的零售企業。

1930年代，慶超集團推出多項零售創新。1932年，集團在咸美頓開設首間「慶超市場」，以自助購物、集中收銀及低價策略為特色，被視為希望帝國超級市場業態的雛形。1935年，集團推出首個自有品牌「慶超牌」，生產平價食品及日用品，以「品質媲美名牌，價錢平三成」為口號。1938年，集團在寧京市開設首間設有冷藏櫃及鮮肉部的現代超市，生鮮食品零售進入新階段。至1939年二戰爆發前夕，慶超集團已成為亞太地區最大的零售企業之一，旗下擁有6間百貨公司、25間超市及食品店，年營業額約6,000萬慶寧元，僱員約6,000人。