慶寧貨倉公司

慶寧貨倉有限公司（英語：Hinnia Godowns Co., Ltd.；帝交所：HGD），通稱慶寧貨倉（Hinnia Godowns）、慶倉（Godowns），為總部位於希望帝國四都府咸美頓的跨國物流地產投資及倉儲集團，亦是慶寧財閥旗下核心成員之一。公司註冊地為亞瑟斯坦王國，總部設於咸美頓何佳臣城。公司股票在帝國證券交易所主板上市，股票代號為 HGD，並為帝經指數、帝國房地產信託指數及環球物流地產指數成份股。

慶寧貨倉有限公司是一家房地產投資公司，主要投資物流設施，尤其土地稀缺的大型城市地區附近的倉庫。其物業組合涵蓋現代化倉庫、配送中心、冷庫、多層坡道倉、港口堆場、鐵路聯運貨站、城市最後一公里配送中心、數據中心及輕工業廠房。公司前身可追溯至1802年慶寧行創辦後所建立的碼頭貨棧及倉庫業務，並於1813年慶寧行分拆後由慶寧貿易公司及慶寧置地公司分別繼承。1888年，在第三代寧國公爵何鑄臣主導下，慶寧貿易公司將旗下貨倉、碼頭倉儲及港口物流資產分拆，正式成立慶寧貨倉有限公司，並在帝國證券交易所上市。

截至2026年，慶寧貨倉在全球逾45個國家及地區持有或管理超過1,300處物流物業，總可租賃面積約1.85億平方米，其中倉庫及配送中心約1.42億平方米，冷庫約1,250萬平方米，港口堆場及聯運貨站約2,100萬平方米，數據中心及輕工業物業約950萬平方米。公司管理資產總額約3.6兆慶寧元，市值約1.4兆慶寧元，僱員總數超過28,000人。

然而，慶寧貨倉亦因其市場支配地位、土地囤積、歷史上的鴉片及契約勞工倉儲、二戰期間與佔領當局的合作指控、環境污染、稅務安排、關聯交易、小股東權益及港口社區衝突等問題，長期處於公眾爭議中心。

歷史

起源

慶寧貨倉的起源可追溯至1802年希望帝國建國及慶寧行的創辦。1802年，開國宰相護國大公何西與忠國大公趙繁澆呈請永祚帝御准頒布《慶寧帝國貿易公司御準令》，創辦慶寧帝國貿易公司，通稱慶寧行，授予為期二十五年之對外貿易壟斷權、土地開發權、武裝自衛權及對外締約權。慶寧行下設總理部、貿易部、船務部、庫務部和保險部，其中貿易部及船務部均設有貨棧、倉庫及碼頭堆場，此即慶寧貨倉最早之前身。

1803年3月，慶寧行第一支艦隊自咸美頓啟航，包括帝國號、望寧號、開拓號及曙光號，滿載瓷器、絲綢及茶葉，前往印度架利吉打。此一航程標誌著慶寧行正式建立遠洋商船隊，亦帶動咸美頓港區倉庫需求。1805年，四方航線正式形成。慶寧行商船自咸美頓啟航，先至架利吉打輸出瓷器、絲綢，換取棉花及鴉片；再將棉花、鴉片運至廣州，通過十三行出售，換取茶葉與白銀；其後將茶葉、瓷器、絲綢運往倫敦，購入歐洲工業製品；最後返回咸美頓銷售毛呢、鐘錶、槍砲等商品。此一航線使慶寧行在咸美頓、架利吉打、廣州、倫敦及毛厘士建立大量倉庫、貨棧及碼頭設施。

何西辭任宰相後，回到慶寧行擔任大班。他利用御準令授予的土地開發權，在咸美頓進行大規模填海造陸、排水工程、深水碼頭、貨棧、船塢及商人公寓建設。至1810年，慶寧行單在咸美頓的物業租金年收入已達80萬慶寧元，其中倉庫及貨棧租金佔約四成。何西亦在帝國境內主要河流與官道沿線，每隔三十里設一處莊園，包括客舍、馬廄、倉庫，周圍土地招佃農墾種，形成早期內陸倉儲網絡。至1813年重組前，慶寧行擁有的內陸田莊已達120餘處，控制土地面積超過帝國任何一個傳統貴族。

1813年，何西將慶寧行分拆重組為慶寧貿易公司、慶寧銀行公司、慶寧置地公司及慶寧工業公司四家股份公司。慶寧貿易公司繼承原慶寧行全部貿易業務、商船隊、客戶網絡及商標；慶寧置地公司繼承所有帝國境內外土地、商館、倉庫、種植園等不動產。此後數十年，慶寧貿易公司負責貿易及航運，慶寧置地公司負責持有及發展倉庫、碼頭及商館，兩者形成「貿易—航運—倉儲—地產」的垂直整合體系。

1830年代，何西再度拜相並啟動「大鐵路計劃」。慶寧貿易及慶寧置地積極參與鐵路建設，在鐵路沿線興建貨站、倉庫及堆場，形成連接港口與內陸的倉儲網絡。1840年代至1860年代，慶寧貿易船務部進一步拓展全球航線，在印度、中國、日本、東南亞、中東、非洲、歐洲及美洲設立分支機構，並在當地購置或租賃倉庫。1872年，慶寧貿易公司將船務業務分拆為慶寧航運有限公司，慶寧航運繼承商船隊及部分碼頭設施，但大部分倉庫及貨棧仍由慶寧置地及慶寧貿易持有。

1880年代，第三代寧國公爵何鑄臣逐步接掌家族事業。他認為，隨著全球貿易及工業化快速發展，倉庫及物流設施將成為帝國經濟的關鍵瓶頸，必須以獨立資本平台及專業管理加以整合。因此，他開始籌劃將慶寧貿易及慶寧置地旗下貨倉業務合併分拆上市。

分拆上市

1888年5月18日，在何鑄臣主導下，慶寧貿易公司與慶寧置地公司簽署《貨倉業務重組協議》，將慶寧貿易公司旗下貨倉部、碼頭倉儲部及港口堆場，與慶寧置地公司旗下倉庫、貨棧及商館附屬倉儲資產合併，正式成立慶寧貨倉有限公司，並在帝國證券交易所上市。此一重組被視為慶寧財閥黃金時代最重要的物流地產資本運作之一。

分拆前，慶寧貿易及慶寧置地合共擁有倉庫及貨棧約420處，總樓面面積約1,800萬平方英尺，分佈於咸美頓、海崎、寧京、銘誠、明雲、三港、加爾各答、香港、上海、倫敦、利物浦及紐約等港口城市。何鑄臣聘請英國羅賓遜會計師事務所及倫敦海事保險經紀行進行資產評估，最終確定相關資產總值約8,800萬慶寧元。

慶寧貨倉成立時，法定資本為6,000萬慶寧元，分為600萬股，每股10元。主要股東包括何佳臣家族（42%）、皇室（15%）、慶寧貿易公司（12%）、慶寧置地公司（10%）、慶寧銀行公司（8%）、其他貴族及商人（8%）、公眾投資者（5%）。首任董事局主席為何鑄臣，首任董事總經理為賀文禮。公司總部設於咸美頓慶寧貨倉大廈，並在倫敦、寧京、海崎、加爾各答、香港、上海及新加坡設立區域辦事處。

上市後，慶寧貨倉迅速成為帝國證券交易所交易量最大的物流地產上市公司之一。公司利用上市籌集資金，大規模收購及興建現代化倉庫。至1890年，公司倉庫及貨棧增至520處，總樓面面積超過2,400萬平方英尺，並開通咸美頓至寧京、咸美頓至香港、咸美頓至倫敦等定期倉儲及配送航線。

何鑄臣為慶寧貨倉制定「以倉庫為節點、以港口為門戶、以鐵路為動脈、以金融為後盾」的發展戰略。公司與慶寧銀行公司合作，為客戶提供存貨融資、倉單質押及貿易信貸；與慶寧航運合作，在主要港口共建碼頭倉庫及堆場；與慶寧貿易合作，為其全球商品貿易提供倉儲及配送服務；與慶寧置地合作，在城市邊緣及鐵路沿線購置土地興建倉庫。此一協同模式，使慶寧貨倉在成立初期便具備其他倉儲公司難以比擬的競爭優勢。

收購及合併

在何鑄臣領導下，慶寧貨倉於1889年至1905年間展開大規模收購及合併，先後收購慶寧大量碼頭及港口經營商、倉庫公司、冷庫企業及內河貨運貨倉，最終建立慶寧貨倉在帝國倉儲及港口物流市場的支配地位。

咸美頓貨倉公司：成立於1820年，原由咸美頓商人公會及多個貴族家族合資經營，擁有咸美頓港區倉庫38處、貨棧12座及碼頭堆場6處，總樓面面積約180萬平方英尺。1889年，何鑄臣以現金及慶寧貨倉新股收購，總對價約1,200萬慶寧元。咸美頓貨倉公司原股東獲慶寧貨倉董事局席位及慶寧銀行優先股。

海崎碼頭貨倉公司：成立於1828年，主要經營海崎港碼頭倉庫、保稅倉及轉口貨棧，擁有倉庫22處、保稅倉8座，總樓面面積約120萬平方英尺。1890年，慶寧貨倉以現金800萬慶寧元收購，並將其整合為慶倉海崎物流中心。

寧京河倉公司：成立於1836年，控制寧江沿岸內河貨倉及碼頭，擁有倉庫45處、堆場15處，總樓面面積約250萬平方英尺。1892年，慶寧貨倉以1,500萬慶寧元收購，取得寧京河運倉儲網絡。

三港倉儲公司：成立於1842年，經營三港地區（夜靜、杉和、亞奧）港口倉庫、冷庫及鐵路貨站，擁有倉庫60處、冷庫5座，總樓面面積約300萬平方英尺。1894年，慶寧貨倉以2,000萬慶寧元收購，奠定其在三港物流樞紐的主導地位。

銘誠冷庫公司：成立於1850年，為南部沿海最大冷庫經營商，擁有冷庫8座、總容量約12萬噸，主要服務海鮮、肉類及乳製品貿易。1896年，慶寧貨倉以1,000萬慶寧元收購，成立「慶寧冷庫」品牌。

明雲堆場公司：成立於1855年，經營明雲府鐵路貨場、集裝箱堆場及木材倉庫，擁有堆場18處、倉庫25處。1898年，慶寧貨倉以900萬慶寧元收購。

咸美頓碼頭公司：成立於1830年，為咸美頓港最大民營碼頭及倉庫經營商，擁有碼頭泊位28個、倉庫55處、堆場12處。1901年，慶寧貨倉與慶寧航運聯合收購，總對價約3,000萬慶寧元，慶寧貨倉取得其中倉庫及堆場資產，慶寧航運取得碼頭泊位。

亞瑟港倉儲公司：成立於1848年，經營亞瑟港保稅倉、自由貿易倉及轉口貨棧，擁有倉庫30處、保稅倉10座。1905年，慶寧貨倉以2,500萬慶寧元收購。

至1911年何鑄臣逝世時，慶寧貨倉已擁有倉庫及貨棧超過1,100處，總樓面面積超過6,500萬平方英尺，控制帝國約72%的商業倉儲容量，並在帝國主要港口、鐵路樞紐及內河碼頭擁有堆場及貨站。公司亦在倫敦、利物浦、紐約、香港、上海、新加坡、加爾各答及開普敦持有海外倉庫。何鑄臣在1900年慶寧貨倉股東大會上表示：「倉庫乃貿易之胃，港口乃貿易之口。慶寧貨倉之使命，在於確保帝國貿易之胃不塞、口不堵。」

第二次世界大戰

第二次世界大戰對慶寧貨倉造成前所未有的衝擊。1941年，日本侵略慶寧，關中地區遭日軍佔領，帝國被迫全面投入戰爭。戰爭期間，慶寧貨倉的全球倉儲網絡遭受嚴重破壞。公司在東南亞、中國、印度及太平洋地區的倉庫、貨棧、冷庫及堆場多數被日軍佔領或摧毀。公司位於咸美頓、海崎及寧京的總部及主要設施亦遭受不同程度損壞。

1941年至1945年間，慶寧貨倉在淪陷區的子公司，包括慶寧貨倉（上海）、慶寧貨倉（香港）、慶寧貨倉（南洋）及慶寧冷庫（銘誠），被指繼續營運並與佔領當局進行業務往來。戰後帝國國會曾成立調查委員會，調查公司在淪陷區的活動。委員會最終於1948年發表報告，指部分當地經理「在脅迫及生存壓力下與佔領當局保持業務往來」，但未有足夠證據起訴公司高層。此一歷史爭議至今仍為學術界及公眾討論焦點。

據戰後統計，慶寧貨倉在戰爭中損失倉庫及貨棧超過380處，總樓面面積超過1,800萬平方英尺；損失冷庫12座、總容量約18萬噸；損失碼頭堆場及鐵路貨站超過90處；僱員傷亡人數超過1,200人。公司資產賬面值從1941年的約2.8億慶寧元，下降至1945年的約1.1億慶寧元。

戰後發展

1945年戰爭結束後，慶寧貨倉進入戰後重建及轉型時期。公司首先著手修復受損倉庫及冷庫，並利用帝國信託局（後改組為慶寧財團）提供的低息貸款及信用擔保，重建全球倉儲網絡。1948年，帝國信託局成立，慶寧貨倉成為其重要合作夥伴，協助儲存及運輸馬蘇計劃援助物資、糧食、燃料、機械及原材料。

1950年代至1960年代，隨著帝國經濟奇蹟到來，慶寧貨倉進入快速擴張期。公司利用其全球網絡及資本優勢，大規模興建現代化倉庫、配送中心及冷庫。1956年，公司第一座多層坡道倉在咸美頓落成，標誌著慶寧貨倉進入現代物流地產時代。1960年代，公司開始經營冷鏈物流業務，並在銘誠、海崎及明雲興建大型冷庫。1970年代，公司引入自動化立體倉庫、電腦庫存管理及貨櫃堆場管理系統，逐步從傳統貨倉轉型為綜合物流地產集團。

1980年代至1990年代，慶寧貨倉進一步全球擴張。公司在美國、歐洲、日本、中國、東南亞及中東設立區域總部，並收購或合併多家倉庫、冷庫及物流地產公司。1997年亞洲金融危機期間，慶寧貨倉在韓國、泰國及印尼收購了大量被低估的物流地產資產，其後獲得可觀回報。

2008年慶寧金融海嘯期間，慶寧貨倉雖然遭受一定損失，但因其業務相對穩健，且與慶寧財團旗下其他公司保持密切協作，故得以較快恢復。2008年至2012年間，公司進行了一系列業務重組及資產剝離，將非核心業務及低效資產出售，集中資源於物流地產、冷庫及港口堆場。

景祥革命後，慶寧貨倉在新政治及監管環境下進行治理改革。公司首次公布完整物業組合明細，設立獨立申訴機制，並發布可持續發展報告。2019年，公司就十九世紀參與鴉片及契約勞工倉儲發表歷史聲明，承認「不符合現代價值觀」，但未正式道歉或提出賠償。

近年

進入2020年代，慶寧貨倉面臨新冠疫情、全球供應鏈危機、電子商務爆發、氣候變化監管及地緣政治緊張等多重挑戰。2020年疫情期間，公司冷庫及城市配送中心需求大增，但港口擁堵、勞動力短缺及封鎖措施亦導致營運成本上升。公司利用其全球倉儲網絡，協助政府及企業儲存醫療物資、糧食及疫苗，並向受疫情影響的中小企業提供租金寬減。

2021年至2023年，慶寧貨倉大規模投資於電子商務物流設施、城市最後一公里配送中心、冷鏈倉庫及數據中心。公司收購東南亞、中東及非洲多個物流地產組合，並在希望帝國關中、關東及南部沿海興建多座多層自動化倉庫。公司亦承諾於2030年前實現營運碳中和，並於2050年前實現全價值鏈淨零排放。

2024年至2026年，慶寧貨倉繼續擴張全球物流地產網絡。公司收購非洲巴加莫約港、巴基斯坦瓜達爾港及斯里蘭卡漢班托塔港之倉儲及堆場權益，並在越南、印尼、印度、墨西哥及波蘭投資多個物流園區。

集團營運

主要股東

慶寧貨倉有限公司的股權結構高度集中，何佳臣家族透過多個法人實體及信託合共持有約45.4%股權。根據2026年年報，主要股東如下：

股東名稱（中文）	股東名稱（英文）	持股比例
慶寧太平洋有限公司	Hinnia Pacific Co., Ltd.	10.4%
慶寧投資有限公司	Hinnia Investment Co., Ltd.	8.8%
慶寧銀行有限公司	Hinnia Banking Corporation, Ltd.	8.0%
國民退休金有限公司	National Pension Fund Co., Ltd.	7.5%
國家投資基金有限公司	National Investment Fund Co., Ltd.	7.0%
何佳臣控股有限公司	Hokyeson Holdings Co., Ltd.	6.2%
何佳臣基金會有限公司	The Hokyeson Foundation Co., Ltd.	5.2%
慶寧火水保險有限公司	Hinnia Fire & Marine Insurance Co., Ltd.	5.1%
慶寧人壽保險有限公司	Hinnia Assurance Co., Ltd.	5.0%
其他機構投資者		11.0%
公眾持股		25.8%

董事局成員

慶寧貨倉有限公司董事局由14名董事組成，包括4名執行董事、3名非執行董事及7名獨立非執行董事。現任董事局主席兼董事總經理為何世倉勳爵。以下為2026年董事局成員：

姓名	職位	備註
何宏仁勳爵	董事局主席兼董事總經理	何佳臣家族成員
駱承宗	執行董事	營運總監
施雅雯	執行董事	財務總監
鄭家寶	執行董事	法務總監
賀文禮	非執行董事	前慶寧船務財務總監
林海韻	非執行董事	前慶寧碼頭副主席
方天佑	非執行董事	前綠江航運董事
麥浩然	獨立非執行董事	御用大律師，海商法專家
白敏儀	獨立非執行董事	前國際海事組織高級顧問
曾憲章	獨立非執行董事	前皇家會計師公會會長
蘇文傑	獨立非執行董事	丹頓律師行首席合夥人
陳大衛	獨立非執行董事	大衛集團主席
陳玉麟	獨立非執行董事	陳氏蛋業主席
何靜宜	獨立非執行董事	慶寧海洋大學榮休教授

董事局下設審核委員會、薪酬委員會、提名委員會、風險委員會、可持續發展委員會及合規委員會。所有委員會均由獨立非執行董事擔任主席，但提名委員會及風險委員會的實際人選長期被批評受何佳臣家族影響。

集團領導層

集團董事總經理領導的執行委員會，由集團各職能及業務板塊的最高負責人組成，負責集團日常營運及策略執行。執行委員會每周舉行會議，審議重大交易、投資、風險及營運事項。重大決策須經董事局及慶寧財閥集團執行委員會通過。2026年執行委員會主要成員包括：

姓名	職位
何宏仁勳爵	董事總經理
駱承宗	營運總監
施雅雯	財務總監
鄭家寶	法務總監
陸家俊	港口物流部總經理
方國雄	城市配送部總經理
歐陽海	冷庫及冷鏈部總經理
高文禮	數據中心及輕工業部總經理
林宣德	海外投資部總經理
張文遠	風險管理部總經理
李美賢	人力資源部總經理
周卓然	科技及自動化部總經理
鄭海濤	物業管理部總經理
陳立本	公司秘書

集團執行委員會之下設有物業投資委員會、資產管理委員會、開發委員會、租賃委員會、可持續發展委員會及資訊科技委員會，負責具體業務決策。

爭議

壟斷及市場支配

慶寧貨倉長期被批評為慶寧財閥壟斷帝國物流地產的重要工具。公司及其母公司透過交叉持股、港口—鐵路—倉庫一體化模式，掌控商品倉儲及港口堆場的關鍵環節，令中小型倉儲及物流企業難以競爭。多個反壟斷委員會調查曾指出，公司在咸美頓港、海崎港、寧京港及亞瑟港的倉儲及堆場業務存在「事實上的壟斷」，並利用其市場地位壓低收購價、抬高租金。景祥革命後，雖然政府加強監管，但公司仍以「規模經濟」及「全球競爭」為由維持大部分市場份額。

土地囤積及城市發展

慶寧貨倉在城市邊緣及港口周邊持有大量土地儲備，被批評者指為「土地囤積」。部分土地位於咸美頓、海崎及寧京等土地稀缺城市，長期用作低密度倉庫或堆場，阻礙住宅及公共設施發展。城市規劃學者認為，公司利用房地產投資信託的稅務優勢及財閥政治影響力，長期阻止土地改變用途，以維持其物流地產租金收益。

歷史鴉片及契約勞工倉儲

19世紀初至中期，慶寧貨倉的前身慶寧行及慶寧貿易倉庫曾儲存鴉片、棉花及契約勞工物資。公司從印度孟加拉及比哈爾地區採購鴉片，經廣州及中國沿海非法渠道輸入清朝，賺取巨額利潤。公司亦參與契約勞工運輸相關倉儲，船上及倉庫條件惡劣，死亡率高。2019年，公司僅表示「遺憾」，未正式道歉或提出賠償。

第二次世界大戰期間與佔領當局的合作指控

1941年至1945年間，公司在日本佔領區的多家子公司被指繼續營運並與佔領當局進行貿易。戰後帝國國會調查委員會報告指部分當地經理「在脅迫及生存壓力下與佔領當局保持業務往來」，但未有足夠證據起訴公司高層。此一歷史爭議至今仍為學術界及公眾討論焦點。

環境污染及碳排放

作為全球最大物流地產集團之一，慶寧貨倉被環保組織批評對氣候變遷、空氣污染及生物多樣性喪失負有重大責任。公司倉庫及冷庫長期使用高能耗製冷劑，港口堆場及聯運貨站產生大量柴油排放。其棕櫚油、大豆及木材倉儲業務亦與熱帶雨林砍伐有間接關聯。雖然公司近年推出「2030碳中和」及「2050淨零排放」目標，但多個非政府組織認為其承諾缺乏約束力，且落實進度緩慢。

稅務安排與離岸架構

慶寧貨倉有限公司及慶寧財閥旗下其他公司被指利用離岸子公司、轉移定價及複雜信託結構，在低稅地區申報大部分利潤，以降低集團實際稅負。公司註冊地雖為希望帝國四都府，但其全球業務透過百慕大、開曼群島、新加坡、香港、倫敦及盧森堡之子公司及特殊目的實體運作。多份調查報道指，公司實際有效稅率遠低於希望帝國標準企業稅率。

關聯交易及小股東權益

慶寧貨倉與慶寧貿易、慶寧航運、慶寧置地及慶寧銀行之間的關聯交易，長期被批評為缺乏公平市場定價。公司向慶寧財閥旗下企業出租倉庫及堆場時，租金水平常被質疑低於市場價；公司向慶寧置地收購土地時，價格則被質疑高於市場價。小股東及維權基金多次在股東大會上要求提高關聯交易披露及獨立審核，但成效有限。

港口社區衝突

慶寧貨倉在非洲、東南亞及拉丁美洲的港口及物流園區項目，曾引發當地社區抗議。居民指項目徵地補償不足、環境污染嚴重、就業機會多由外來勞工佔據。2023年，公司在坦桑尼亞巴加莫約港的倉儲擴建項目引發大規模示威，當地漁民及農民抗議失去生計。

制裁與受限制市場

公司在冷戰及後冷戰時期曾因與部分受制裁國家進行貿易而受到美國及其他西方國家制裁或警告。其子公司被指與北韓、伊朗、緬甸及俄羅斯有間接倉儲及物流往來。公司其後建立更嚴格的制裁合規制度，但持續有報道指其透過合資夥伴或第三國中介與受制裁實體維持間接聯繫。

倉庫安全及火災

慶寧貨倉在全球擁有大量倉庫及冷庫，曾發生多起重大火災、化學品洩漏及工傷事故。2015年，銘誠冷庫發生氨氣洩漏，造成多名工人受傷。2019年，咸美頓港區倉庫大火，損失超過50億慶寧元。工會及安全組織指公司為降低成本，長期忽視安全設備更新及員工培訓。

疫情期間冷庫及租金爭議

2020年新冠疫情期間，慶寧貨倉的冷庫被指優先服務大型食品企業及跨國藥廠，中小零售商及本地農民難以租用。公司同時向部分受疫情影響的租戶提供租金寬減，但被批評寬減幅度不足、申請程序繁瑣。公司高管在疫情期間的獎金及分派亦引發公眾不滿。